界面新闻记者 | 陈靖盛康优配优配
资本市场监管“从严”基调持续深化。
近日，沪深交易所对中信证券（600030.SH）、国投证券、华福证券、五矿证券等采取监管警示措施，涉及IPO、再融资、债券承销等核心业务环节。监管部门明确表示，将坚持“罚到痛处、禁到怕处”，强化中介机构“看门人”责任，严防资本市场“入口关”失守。
近期被处罚的券商中，中信证券与国投证券因违反再融资分类审核机制成为焦点。两家券商在相关上市公司再融资项目中，未及时报告近一年内因首发业务被交易所纪律处分的情况，导致核查意见与实际情况不符，被上交所出具警示函。
例如，中信证券在2024年11月因IPO项目实控人认定及股权转让披露问题被深交所警示盛康优配优配，国投证券则因2024年9月IPO项目资金拆借、内控缺陷等问题遭深交所处罚，两者均触碰“同类业务受处分后不得适用分类审核”的监管红线。
五矿证券与华福证券的违规行为更具代表性。五矿证券在山西凝固力IPO项目中，对收入确认、研发内控、销售服务商等关键环节核查不到位，甚至遗漏控股股东账户流水核查，被监管指出存在多项违规行为。华福证券则因贸易业务商业合理性及收入确认依据核查不充分、相关尽调程序执行不到位等被上交所警示。
监管警示函指出，这些案例反映出部分券商在项目执行中存在“走过场”现象，质控与内核流程未能有效发挥作用。
界面新闻梳理公告发现，近些年来，监管对于投行业务的处罚频次与力度呈现出双升级态势。2025年投行业务违规呈现“数量多、范围广、追责严”的特点。
据界面新闻不完全统计，截至5月18日，今年内已有超30家券商因投行违规被监管“点名”，较去年同期增长显著。从处罚类型看，交易所书面警示、证监局责令整改、暂停业务资格等措施频繁使用，部分项目保荐代表人被认定为“不适当人选”或暂停执业资格。
与此同时，监管部门对中介机构的追责力度持续加码。2024年证监会全年罚没中介机构6.73亿元，暂停4家会计师事务所及1家证券公司业务资格；2025年一季度，仅投行业务相关罚单就达20张，同比增加25%，涉及项目收费不规范、质控不严等问题。例如，3月底证监会集中处罚方正承销保荐、浙商证券（601878.SH）等6家券商，直指投行内控管理漏洞。
有资深投行人士分析称，“券商投行业务违规频发的背后，暴露出行业长期存在的结构性矛盾。一方面，部分券商‘重承揽、轻承做’的考核机制扭曲了执业导向。以IPO项目为例，部分券商为追求项目数量，简化尽职调查流程，甚至默许发行人‘带病闯关’。另一方面，合规文化与业务扩张的冲突日益凸显。”
监管新规的落地进一步压缩了违规空间。2025年2月生效的《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》明确要求，投行收费不得与发行结果挂钩，严禁按发行规模递增收费比例，从制度层面切断“超募冲动”的利益链条。新规实施后，券商投行业务收入结构面临重构，依赖规模扩张的传统模式难以为继。
监管部门强调，下一步将重点关注中介机构收费管理、内控机制及境外子公司治理，多家券商已启动整改。例如，中信建投（601066.SH）针对持续督导不规范问题，加强对发行人募集资金使用的现场检查，并组织债券业务专项培训；华泰证券（601688.SH）通过修订制度、优化流程，强化自营与经纪业务的合规管控。部分券商还探索内部考核机制改革，将合规指标纳入投行团队绩效考核，推动“合规创造价值”理念落地。
上述投行人士进一步表示，随着注册制深化盛康优配优配，投行需从“通道服务”转向“价值服务”，通过提升专业能力、强化风险管控，在合规框架内实现可持续发展。
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